向我在 CoinDesk 工作时间较长的一些同事提及“现实世界资产的代币化”可能会引起白眼——他们以前都听过这一切。
但冒着陷入“这次不同”乐观陷阱的风险，我想说，当前围绕“RWA”的讨论比 2018 年有关“证券代币”和“代币化证券”的讨论更真实、更有影响力（正如诺埃尔·艾奇逊最近提醒我们，这不是一回事。）
区块链技术和原生代币可以代表链下资产——股票和债券等金融证券，或贸易应收款和碎片化房地产或艺术品等商业权利——的想法已经存在了一段时间。这个概念往往会在市场崩盘时受到青睐，当时公众对比特币和以太币等原生加密代币出现强烈反对——就像 2018 年首次代币发行泡沫破裂之后以及现在的后 FTX 时代所发生的那样。在这种时候，就会出现一种心态，认为将熟悉的、相对稳定的、预先监管的资产转换为基于区块链的数字资产比押注于纯粹的加密货币更能被主流接受。
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无论顺境还是逆境，区块链纯粹主义者都常常拒绝这种模式，指出它打破了去中心化区块链的“不信任”结构，因为现在必须信任某人或某个中心化机构来识别、代表和证明链上资产的价值。此外，许多人对早期代币化项目中使用的底层模型不屑一顾，这些项目是建立在由银行或其他公司联盟运营的许可区块链之上的，这是一种集中式框架，加密货币倡导者认为，它不会比更高效、更便宜的选择增加更多价值。 SQL 数据库的。
时间会告诉我们最新一波代币化浪潮——吸引了大型华尔街银行、新加坡政府以及Wisdom Tree和Hamilton Lane等资产管理公司——是否会将这一想法从边缘地带推向主流。但有理由相信它具有势头。
一是自 2018 年以来密码学技术的进步鼓励代币化项目从那些封闭的、需要许可的项目迁移到 Polygon 等公共、无需许可的区块链平台上。反过来，这使他们能够利用这些链上发生的更快的创新步伐，包括零知识证明等领域，这可以在投资者和发行人要求的隐私与可编程性的优势之间取得平衡、即时结算、数据透明。
这一进步背后的另一个驱动因素是经济状况。通货膨胀和利率上升迫使实体寻求新的市场和交易效率，并释放休眠资本。代币化背后的卖点是它实现了所有这些。
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主流化
这一领域的领导者之一是总部位于宾夕法尼亚州的基金管理公司 Hamilton Lane，该公司最近与证券代币提供商 Securitize 合作，将其 21 亿美元的旗舰 Equity Opportunities Fund V 的部分资金代币化。通过提供较小部分的基金，该公司邀请了能够参与其中的个人不要将巨额支票投入通常为机构投资者保留的非流动性但高回报的私募股权资产投资组合中。
其他大型基金经理正在寻找不同的、民主化的机会。富兰克林邓普顿首席执行官珍妮·约翰逊（Jenny Johnson）是 4 月份 CoinDesk 共识活动的主讲人，她谈到代币化提供了围绕个人投资者的兴趣定制投资组合的机会，包括添加奇异的新资产，例如来自他们最喜欢的音乐艺术家的代币化版税流。
Wisdom Tree 的产品包括比特币和其他加密货币的交易所交易产品，该公司在 12 月也加入了这一行列，当时它宣布推出 9 个新的、经美国证券交易委员会批准的区块链基金。
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这种趋势也不仅仅出现在面向消费者的交易中。花旗银行、汇丰银行、纽约梅隆银行和富国银行等大银行于 11 月与纽约联邦储备银行合作，将用于批发银行间转账的美元代币化。这样做的目的是加快彼此客户账户每日付款的清算和结算时间，并降低付款失败的风险。
监管机构错失良机
然而，值得注意的是，美联储事实上的支持只是政府机构中的一个孤立案例，仅限于与少数日常深度参与的高度监管机构合作。如果说有什么不同的话，那就是政府现在是在代币化浪潮中逆流而上的人。
这也是对市场崩盘和 FTX 崩溃的反应。上个月，金融稳定委员会（FSB）——一个负责协调监管以遏制国际金融系统性风险的多边机构——警告说，当去中心化金融（DeFi）试图“复制传统金融体系的一些功能时，[它] 继承并可能放大该系统的漏洞。” 一些人认为，现实世界资产的代币化将使这些代币能够与喧嚣的加密货币 DeFi 市场对接，但可能会给整个全球经济带来后者的系统性风险。
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这也是金融稳定委员会、国际清算银行和国际货币基金组织都呼吁加密货币行业进行国际协调的原因之一。
阅读更多：政策制定者需要关注代币化，而不仅仅是代币
如果这样的监管使命完全扼杀代币化，那将是一个真正的遗憾，因为如果管理得当，将全球股票、债券和商业资产放在链上可以很好地降低系统性风险，而不是增加系统性风险。具有可追踪、即时结算交易的代币化金融系统将是一种更加透明和高效的系统，并且结算延迟时发生交易失败的风险更低。
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